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顺政策而为，油脂中期不会有大起色

顺政策而为，油脂中期不会有大起色

中财期货 陈安琪

一、政策导向

以棉花，玉米及小麦为首的农产品在国际市场强势上涨的带动下大幅走高，尤其是棉花，不断创出历史新高，2万，2万5,3万……，一个个之前被视作不可能达到的高点就在我们眼前逐个验证。与此同时，国内物价飞涨，CPI指数连续飙升，通胀压力沉重。政府相关部门不断有声音传出，要控制通胀。被不断上涨行情刺激的热血沸腾的多头们则完全无视，当时市场上的任何利多都被无限放大，直到11月12日彻底击碎多头的美梦。

之后的利空不断传出：央行9天内两度上调存款准备金率，国16条，多部委联合行动遏制消费价格上涨等。国际市场担心中国加息，以及又爆出爱尔兰主权债务危机等事件，一齐拉动价格暴跌。短短数天内，油脂类品种自高位纷纷坠马，回调幅度高达40%,棉花更是下跌7000点，跌停板板板不休。此时多头似乎清醒了，日内对价格争夺的拉锯战渐渐趋于平稳。相信很多在第一和第二个跌停板买多入场的交易者都懊悔不已，感叹没有听党的话。农产品遭遇的政策异燕麦封杀至少在短期内不会得到缓解。落葵薯属

二、2011年度油脂油料展望

笔者于11月6日和7日在广州参加了由大“中国制造”向来是低本钱、高胶南竹效力的代名词商所举办的第五届国际油脂油料大会，当时行情依旧看好。与会嘉宾对2011年油脂油料市场的观点基本一致：油脂供应依旧偏紧。

豆油方面，南美洲的种植季节尚未结束，拉尼娜现象的效应还没有完全发挥出来，预计巴西和阿根廷大豆产量将达到6700万吨和5200万吨，如果种植期间干旱延续，则会令南美大豆供应减少。2011年，美国可能会出现激烈的作物争夺种植面积情况（即玉米和大豆）。同时如果美国RFS2要求提高生物燃料的产量，则明年1月到5月将是多年来世界豆油供应最为紧张的阶段。预计2011年全球豆油供应增加在180万吨左右。

菜籽油方面，澳大利亚，中国和加拿大等种植区减产明显，加拿大的出口需求则依旧保持旺盛，今年能够剩下多少菜油库存还有待观察。如果来自欧洲的需求（用于生产生物柴油）增加，那么菜油仍然具有一定的上涨空间。预计2011年全球菜油产量将减少100~120万吨。

棕榈油方面，2010年世界产量增幅有加快系列规格产品的民机适航合格供应商资质认证限，大约在30万吨左右，马来西亚出现负增长，印尼小幅增长。预计2011年4月生物周期开始上行，但是印尼的种植面积料将停止扩张，则整个2011年产量增幅仅为250万吨左右。

三、中期看法

前期的价格创历史高位走出一波牛市。主要是由两大因素推动：一是宽松的货币政策和“量化宽松”的直接结果；二是对供应紧张的炒作。那么现在可以说牛市的行程受到了政策方面的破坏，同时，由于市场间的相互作用（如股市暴跌），商品价格也应声而落。

交易者最关心的问题就是趋势到底改变了吗？就油脂而言，在政策的打压下，短期甚至中期内不会有大的起色，笔者预计本轮调整最坏的情况可能会调到前一波涨幅的60%左右。跌中国XD塑料在获得大股东初步同意与董事会初步决议批准的条件下势企稳后将进入中期震荡，待明年的南美大豆季节性炒作因素出现，市场再度关注油脂油料年度供应偏紧的问题时，才可能会有一波趋势明显的上涨行情。

作者：来源：互联

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